Análise à Reunião do BCE de 12 de dezembro de 2024
Na última reunião do ano, como era altamente antecipado, o BCE anunciou mais um corte de 25 pontos base na taxa de juro (o terceiro consecutivo e o quarto este ano), deixando a deposit facility rate em 3%, abaixo dos 4% no início do ano. Embora houvesse algumas discussões sobre a possibilidade de um corte de 50 pontos base, a decisão de cortar 25 pontos base acabou por ser unânime.
Com a deposit facility rate em 3%, o banco central considera que, embora as condições de financiamento estejam a aliviar, as taxas ainda são restritivas para lidar com os riscos atuais e as pressões inflacionárias persistentes.
Como é habitual nas reuniões de final de trimestre, a decisão do BCE veio acompanhada das projeções macroeconómicas do staff do Eurosistema para os próximos anos.
Com base em dados recentes, como os PMIs, que mostraram uma fraqueza persistente no setor empresarial da região, com um setor da indústria (ainda) deprimido e um setor de serviços fraco (e a enfraquecer), as projeções, como esperado, mostram um crescimento económico mais fraco do que o anteriormente antecipado. Com o tempo, o staff espera que a economia recupere, mas esta recuperação será mais lenta do que o esperado anteriormente, revelando que os riscos de crescimento ainda estão inclinados para o lado negativo.
Quanto às perspetivas de inflação, as projeções da inflação core mantiveram-se amplamente inalteradas em comparação com as projeções de setembro, refletindo pressões salariais ainda elevadas decorrentes de um mercado de trabalho resiliente que, embora tenha enfraquecido ligeiramente, espera-se que continue bastante forte. A inflação headline foi ligeiramente revista em baixa, refletindo as perspetivas de crescimento mais fracas para a região e o facto de que os riscos de under e overshooting estão agora mais equilibrados do que antes.
Ainda sobre a inflação, Lagarde mencionou que a recente aceleração de preço era esperada e foi principalmente impulsionada pelos custos mais altos da energia. O Conselho do BCE espera que a inflação se mantenha nos níveis atuais por algum tempo e depois estabilize na meta de 2%.
A Presidente do BCE não forneceu qualquer orientação para ações futuras, no entanto, vale a pena mencionar que a declaração oficial do BCE deixou de referir a necessidade de "manter as taxas de juro suficientemente restritivas", sinalizando que o banco central provavelmente continuará a cortar gradualmente as taxas de juro até atingirem a taxa neutra. No entanto, Lagarde destacou que continuarão a seguir uma abordagem de reunião-a-reunião e que não vão comprometer-se com decisões para os próximos meses.
Apesar do tom mais dovish da declaração, as yields das obrigações europeias subiram e a yield dos Bunds alemães a 10 anos aumentou 8 pontos base. As expectativas do mercado para o próximo ano mantiveram-se amplamente inalteradas após a reunião, e os investidores estão a prever mais de 120 pontos base em cortes de taxas para 2025, deixando a taxa de facilidade de depósito em 1,75%.
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