BCE: Análise da reunião de 6 de março
Como amplamente esperado, o BCE anunciou na semana passada que cortaria as taxas de juro de referência em 25 pontos base, o sexto corte de taxas em 9 meses, deixando a deposit facility rate em 2,5%, agora classificada como “significativamente menos restritiva". A decisão de cortar a taxa de referência foi suportada pela projeção de conversão da inflação para a meta de 2%, e também pela consideração das dificuldades económicas que a região tem enfrentado. A decisão de cortar as taxas de juro reuniu consenso entre o Conselho do BCE. No entanto, Christine Lagarde mencionou que o governador do banco central austríaco, Robert Holzmann, absteve-se da votação, indicando que os desenvolvimentos recentes na Europa trazem incerteza à necessidade do BCE continuar com o ciclo restritivo.
As novas projeções económicas do banco central revelaram 1) mais uma revisão em baixo das perspetivas económicas para a região (para '25 e '26) e 2) uma revisão acima das perspetivas de inflação para este ano, refletindo "dinâmicas mais robustas dos preços da energia". A projeção da inflação core foram mantidas praticamente inalteradas, sinalizando que a inflação vai atingir os 2% no início de 2026 (mais tarde do que anteriormente previsto). No entanto, vale a pena notar que as novas projeções ainda não estão a considerar a postura mais flexível da Alemanha em relação ao investimento público: com investimento esperado de EUR 500 mil milhões em áreas-chave (ao longo de 10 anos), e o isenção de investimentos em defesa e segurança dos limites fiscais do país. Sobre o tema, Lagarde comentou que espera que o pacote anunciado "impulsione a economia europeia" e resultar em pressões inflacionárias ressalvando que mais detalhes e dados concretos seriam necessários para avaliar o resultado das referidas políticas.
De um modo geral, estas novas projeções devem ser consideradas com cautela. O nível de incerteza proveniente da frente fiscal, os riscos geopolíticos que persistem e a possibilidade de uma guerra comercial, por consequência a tarifas da administração Trump, podem ser todos fatores impactantes de projeções. Ideia também partilhada por Lagarde na conferência pós-reunião: "O cenário que temos de momento está coberto de incertezas e, mais do que nunca, exigirá que sejamos vigilantes... teremos que ser ágeis, para responder aos dados". Adicionalmente, Lagarde realçou que as decisões do BCE necessitarão de ser, "mais do que nunca", dependentes de dados económicos.
Quanto aos próximos passos, ainda não há muita visibilidade sobre o que o BCE fará a seguir, mas Lagarde abriu a porta para uma pausa no ciclo de cortes, caso os dados económicos não sejam favoráveis. Este discurso está alinhado com a mudança na linguagem em relação à restritividade das taxas de referência, indicando que estão a aproximar-se de níveis neutros.
Em resumo, esta reunião decorreu sem surpresas, num contexto económico altamente incerto. No entanto, o BCE indicou que as decisões de novos cortes nas taxas de juros não serão tão simples como a desta reunião. Os investidores parecem acreditar que uma pausa no ciclo de cortes está a aproximar-se, já que apenas dois cortes de taxa estão totalmente precificados para este ano, com 6 reuniões restantes no calendário do banco central.
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